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家用电器行业研究报告:东莞证券-家用电器行业2018年年报及2019年一季报综述:行业下行周期尾部,静待周期反转和政策效应显现-190520

行业名称: 家用电器行业 股票代码: 分享时间:2019-05-20 15:23:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李隆海
研报出处: 东莞证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 推荐(上调)
研报大小: 1,476 KB 分享者: wkchr 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:  
        2018及2019年一季度业绩综述:营业收入:2018年营收增速进一步回落,行业处于下行周期尾部。【黄金棋牌】2018年家电行业(共53家样本公司)实现营业总收入12129.57亿元,同比增长12.9%,增速较2017年同期回落16.42个百分点。(黄金棋牌)2019年第一季度,行业营收3027.61亿元,同比增长6.21%;行业营收同比增速从2017年第二季度以来连续7个季度回落;归母净利润:增速低于营收增速,行业部分公司出现较大风险。2018年家电归母净利润同比增长-4.19%,较2017年同期32.69%的同比增速出现大幅回落,2019年一季度行业利润情况已回归常态,2019年1季度实现归母净利193.51亿元,同比增长7.6%。展望2019年全年:行业在下半年业绩增速可能面临反转;短期来看,家电行业还处于下行周期尾部,但业绩底逐渐清晰。
        细分板块:(1)白电板块:行业目前库存压力上升,需密切关注量价变化,白电巨头产业链控制力较强,利润有望随着增值税下调而受益;(2)小家电:业绩增长稳定,受地产后周期影响小,业绩确定性较高,鉴于目前小家电普及度低,生活电器的增长会随着生活品质提高而得到持续确定;(3)黑电:面板价格下行,行业处于存量竞争时代,工信部超高清视频产业规划有望带动行业升级;(4)厨电:受地产影响大,毛利水平提升,业绩有望率先走出底部;(5)零部件:下游需求减弱,业绩增长承压,随着下游需求提升将缓慢改善。(6)照明电器:行业整合调整之中,欧普照明等业绩表现尚佳。
        投资策略:上调推荐评级。当前行业面临周期反转和新一轮消费刺激政策,更新替换需求和新增需求将给行业带来意想不到的业绩红利,但要注意中美贸易战对企业出口带来的风险,投资主线:地产改善及消费刺激——行业收入增速探底回升;智能家居及消费升级——产品结构调整、新兴品类崛起; 原材料价格下降及减费降税——供应链控制力强企业受益降本增利;强者恒强——行业集中度提升,龙头企业强者恒强;个股方面,关注美的集团、格力电器,厨电龙头老板电器,华帝股份,浙江美大。
        风险提示:地产周期效应;中美贸易战升级;行业库存压力。

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