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咖啡行业研究报告:黄金棋牌娱乐-黄金棋牌咖啡行业深度报告:工薪阶层需求推动杯量长期增长,现磨市场引入竞争活力-190523

行业名称: 咖啡行业 股票代码: 分享时间:2019-05-24 8:51:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘乐文
研报出处: 黄金棋牌娱乐 研报页数: 31 页 推荐评级: 看好
研报大小: 3,086 KB 分享者: pariswang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期投资提示:
        互联网新零售模式下咖啡消费被激发,行业需求日趋大众化。【黄金棋牌】2018  年我国咖啡行业  CR5达到  74.9%,海外品牌如星巴克、Costa  由于进入黄金棋牌市场早,品牌影响力大,在我国现磨咖啡市场中仍占绝对主导。(黄金棋牌)14  年后出现的连咖啡、瑞幸等互联网咖啡品牌,使用“中档品质+低档价格”的产品,适应生活节奏的外卖配送方式和互联网营销模式,将咖啡从还不够普及的文化象征还原为一种受欢迎的大众消费高品质饮品,达到了消费者教育普及推动作用。2018  年我国城镇制造业就业人员每周平均工作时长为  48  小时,较上世纪  40  年代的美国还要高  2  小时,咖啡在我国经济发展带来的劳动时长增加中成为功能性饮料的作用将愈加凸显。
        我国咖啡市场进入高增长阶段,未来行业空间主要来源于消费需求量的释放。当前我国从咖啡生豆消费量、咖啡店数量和交易量的绝对数值来看,黄金棋牌与美日差距明显。但黄金棋牌咖啡生豆的消耗量  7  年复合增长率达到  21.74%,远超全球  2.53%的一般水平,黄金棋牌人年平均咖啡消费杯数为  6.2  杯,五年时间翻了一番。而考虑到真实消费人群(2018  年我国城镇就业人员为  4.34  亿人),我国实际每人年均咖啡饮用杯数为  19.9  杯,与美日也分别近似存在20  倍和  14  倍的明显差距,提升空间显著。从交易量来看:综合考虑我国不同行业就业人员的工资水平及工作时长,我们计算认为全部城镇就业人员消费咖啡可达到  29  杯每年,综合弗若斯特沙利文预测数据(2023  年达到  31.67  杯每年),我们认为人均消费杯数在未来  5年时间拥有  150%的成长空间。从客单价来看:星巴克大杯拿铁黄金棋牌为  4.48  美元每杯,而美国仅为  4.45  美元每杯。如果按照  2017  年人均可支配收入进行比较,黄金棋牌内地咖啡价格是美国的近  9  倍。而对比其他地区,英美日瑞士及黄金棋牌香港购买力基本一致,反映出了咖啡价格与收入水平的弱相关性。即黄金棋牌未来咖啡价格的上升空间有限,主要空间来自于消费量的提升。那么对于互联网咖啡企业,客单价的提升多数将来源于补贴优惠的减少,而非消费力的提升。
        瑞幸当前增长主要靠开店驱动,补贴教育模式下短期亏损持续。瑞幸截止  2019年1季度拥有2370  家门店,2019  年计划加速开店  2500  家。现阶段瑞幸是开店驱动,实际单位消费者的购买量并无明显增长,在未形成粘性前渗透率的边际效益已有递减趋势。考虑到补贴。现阶段平均单品价格仅  9.8  元,而目前的经营成本占比达到  200%以上,考虑到后续的成本费用并与星巴克进行对照,我们认为远期即使可摊销成本接近极限,营业利润率理想化仅能达到  2%,需要通过新的运营模式或产品结构来提升客单价。实际上我们认为瑞幸对于星巴克不构成明显的客户重叠,对于企业端的速溶咖啡也不存在需求重合,反而接近全家、麦咖啡等价格及需求定位。公司产品重点在中端  10-20  元区间内,提升消费转化率和区域覆盖,但在转化过程中盈利模型可能无法追上上下两头的典型企业。我们预计快取店单店前期投入在  40  万元左右。按照  2019  年新开  2500  家门店的计划,需要资金  10  亿元,同时考虑到门店目前的亏损状态,预计本轮募得资金仅能维持  1-2  年内的运作,后续可能存在资金压力。
        风险提示:食品安全风险;咖啡上游原材料价格上涨风险;快速拓张对咖啡门店企业带来的资金流问题。
        

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