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研究报告:华鑫证券-固收日报:利率债有所修复,流动性短期承压-190529

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-29 16:37:01
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘浏
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 740 KB 分享者: cindychai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        重点关注  
        利率债迎来修复,流动性短期承压。【黄金棋牌】28  日长端利率迎来明显的下行修复,原因如我们所说,同业风险对利率债的影响相对短暂,而影响较为深远的是信用债和存单。(黄金棋牌)跨月叠加跨端午节导致  R014  单日上行明显,短期流动性较为紧张。但随着央行流动性对冲和跨月结束,我们认为流动性的冲击是暂时的,中长期来看资金价格中枢抬升尚不具备太高的可能性。5  月宏观数据前瞻,总体来看生产继续走低,CPI  高位小幅震荡,PPI  环比和同比可能大幅走低。全月来看长端收益率可能先受流动性紧张的影响,后受生产与价格数据回落的影响,呈现先上后下的震荡格局。我们维持全年  10  年期国债收益率波动下限  3%的判断,由于全年总体下行空间有限,所以收益的主要来源是波动而非趋势。
        推进利率市场化,央行可能研究不再公布存贷款基准利率。央行行长易纲表示,目前存贷款基准利率处于适度水平,在进一步推动利率市场化改革的过程中,央行存款基准利率仍将继续发挥重要作用;贷款利率实际上已经放开,但仍可进一步探索改革思路,如研究不再公布贷款基准利率等。
        美国  10  年期国债收益率创  2017  年  9  月以来新低。美国  10  年期国债收益率下行至  2.26%,较前一交易日下行  6bp,创  2017  年  9  月以来新低,1  年期国债收益率  2.31%,再次出现倒挂。中美利差回升至  105bp,也创下  2018  年  2  月以来的最高水平,处在  2010  年以来  40.2%分位数水平,此水平的中美利差不会对国内长端收益率产生明显的影响。  
        利来国际官网结束对博乐为期  4  天的访问,美日经贸也存在分歧。美国总统利来国际官网于  5  月  24  日到  28  日在博乐访问,就美国对日贸易逆差发表了类似对黄金棋牌的“占便宜”观点,美日经贸也存分歧。谈到伊朗问题,利来国际官网表示愿意与伊朗对话,目的是消除核武器而非颠覆政权,态度较之前有所缓和。  
        市场回顾  
        利率市场:  
        5  月  28  日,利率债在昨日大幅回调后小幅回暖修正,普遍下行  1BP  至  4BP  左右,但国开债  1  年期逆势上行  5BP,非国开政金债上行  4.78BP。资金面继续收紧,R007上行56BP至3.63%,R014  亦上行了67BP,R007与DR007  利差走阔至76BP,R014与  DR014  利差走阔至  63BP,非银资金面持续收缩。国债期货震荡走高。
        一级发行方面,周二,一级市场方面,国开行增发  3  年、7  年期金融债中标利率分别为  3.3409%、3.8453%,投标倍数分别为  2.97、3.43。
        现券方面,国债各主要期限全面下行,其中  1  年期品种下行  1.83BP,5  年期国债到期收益率下行  0.64BP,10  年期国债收益率下行  4BP。国开债各主要期限多数下行,其中  1  年期品种上行  5.02BP,5  年期国开债到期收益率下行  4.14BP,10年期国开债收益率下行  3.5BP。
        资金方面,周二货币市场资金价格多数上行,其中,DR001  上涨  14.18BP,DR007上涨  32.96BP,DR014  上涨  9.2BP。R007  与  DR007  利差扩大  47.5BP。
        国债期货方面,周二,国债期货震荡走高。10  年期主力合约上涨  0.29%,5年期主力合约收涨  0.12%,2  年期主力合约上涨  0.08%。
        信用市场:  
        一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行  21  只,金额  199.5  亿元,昨日,无推迟及取消发行债券。
        二级市场,5  月  28  日,多数信用品种信用利差上行,其中,3  年期上行幅度相对更高。1  年期短融信用利差均上行,各等级均上行  2.09BP。3  年期中票信用利差均上行,其中,AAA  上行  8.51BP,AA+上行  8.51BP,AA  上行  6.51BP。5  年期中票信用利差均上行,其中,AAA  上行  4.46BP,AA+上行  4.46BP,AA  上行  2.46BP。1  年期城投债信用利差均上行,其中,AAA  上行  6.31BP,AA+上行  5.31BP,AA  上行  6.31BP。3  年期城投债信用利差均上行,各等级均上行  7.3BP。5  年期城投债信用利差均上行,其中,AAA  上行  4.78BP,AA+上行  1.78BP,AA  上行  3.78BP。
        转债市场:  
        5  月  28  日,可转债指数下跌  0.11%,成交  403  亿元,较前一日有所上升。上涨  63  家,下跌  75  家。其中涨幅较大的有天马转债(15.78%)、冰轮转债(2.87%)、金农转债(2.85%),跌幅较大的有盛路转债(-2.79%)、蓝标转债(-1.75%)、东音转债(-1.45%)。
        负面信息  
        重庆渝富控股,涉及债项:14  渝富  MTN001,公司偿划出了  30.21  亿元的资产,占公司  2018  年末净资产的比例为  3.67%。
        风险提示:资金面收紧超预期。
        

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