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东方航空研究报告:平安证券-东方航空-600115-国际收益优势明显,“双龙出海”前景可期-190529

股票名称: 东方航空 股票代码: 600115分享时间:2019-05-29 17:49:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 严家源
研报出处: 平安证券 研报页数: 34 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 2,283 KB 分享者: liuyuanyuan… 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        坐拥超级枢纽,航线网络连通全球:东方航空是国资委控股的三大国有骨干航空公司之一,总部位于上海,拥有较好的客源优势,在核心基地上海浦东国际机场的运力份额超过  35%,并在此打造了连通全球的航线网络。【黄金棋牌】2018  年,公司总营收  1149.30  亿元,同比增长  12.99%,实现自  2009  年以来,连续  10  年保持正增长。(黄金棋牌)
        供需紧张促使收益水平上升:自  2017  年民航控总量政策实施以后,受供需  紧  张影  响  客  座  率  水  平  出  现  明  显  上  升  ,2018  年  全  年  平  均  客  座  率  达  到82.3%,是近几年的最高值;票价上涨空间也逐步打开,2018  年每客营收和客公里收益分别提升  3.36%和  3.53%,上升趋势比较明显。
        进驻北京大兴国际机场,构建“双龙出海”航线网络:北京大兴国际机场预计  2019  年  9  月  30  日前正式启用,根据规划,到  2025  年日均航班量将达到  1570  架次,基本实现  7200  万人次旅客吞吐量,东航将承接机场  30%的运输量,即  2160  万人次,届时在北京市场的市场份额将提升至  20%左右,目前在北京首都机场的运力占比仅  12%,国际运力占比不到  2%,因此随着大兴机场的建成投产,东航将迎来北京市场的大发展,并逐步建成以上海和北京为核心的“双龙出海”航线网络。
        投资建议:长期来看,我们认为国内航空需求还将保持  10%以上的增长,公司能够保持业绩增长的外部环境仍然存在。在供给持续紧张的格局下,公司平均票价水平还有上升空间,预计座公里收益将进一步提高。我们预计公司  2019-2021  年归属母公司净利润分别为  77.95  亿元、94.75  亿元、113.77  亿元,预计  EPS  分别为  0.54  元、0.65  元、0.79  元,对应  PE  分别为  11.4、9.4  和  7.8。首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示:1)政策风险,政策调整的不确定性将给航空公司发展前景带来政策风险;2)油价、汇率等风险,油价大幅上涨、人民币大幅贬值等因素均会对航空公司的盈利产生影响;3)安全风险,一次安全事故可能让消费者对其失去信心,从而导致航空公司营收大幅下降。
        

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