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石油化工行业研究报告:银河证券-石油化工行业5月动态报告:2019Q1盈利能力下探印证行业景气下降判断,看好细分领域投资机会-190524

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2019-05-30 9:04:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘兰程
研报出处: 银河证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 966 KB 分享者: endolisu9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        最新观点
        1)2019Q1,Brent  油价触底反弹,处于上升通道,均价达到63.83  美元/桶,行业毛利率环比回暖(2018Q4  为12.5%),达到15.7%,但同比下降2.6  个百分点,依然处于近年来的较低水平。【黄金棋牌】
        2)进入5  月份,油价震荡向下。(黄金棋牌)特别是5  月23  日,受欧美经济数据低迷、市场对贸易紧张趋势打压石油需求等因素影响,Brent油价单日下跌达到4.5%。考虑到原油均价仍处在中位,对行业而言虽不是最优价格,但是一个相对比较舒适的价格区间。
        3)产能扩张叠加主要产品需求放缓促使石油化工行业景气回落,下游加工环节有望受益。行业依然面临着低端产能过剩而高端产能不足的结构性矛盾,以及“城围石化”带来的邻避矛盾,亟需通过转型升级实现高质量发展,从“石化大国”向“石化强国”转变。未来行业依旧存在很大的成长空间,行业格局有望重塑。
        4)2019Q1,石油化工行业营收8756  亿元,同比增长15.8%;归母净利润196  亿元,同比下降23.2%。与2018Q1  相比,在行业包含个股基本不变、油价基本相当的情况下,2019Q1  归母净利润同比大幅下降的原因主要系行业竞争加剧带来的盈利下降,这也印证了我们对石油化工行业景气度下降的判断。
        5)截至5  月24  日,我国石油和化工行业总市值4.6  万亿,占到全A  股的8.0%。其中,二级子行业石油化工1.1  万亿,占整个行业24.5%、占全部A  股2.0%。年初至今,石油化工收益率11.14%,较全部A  股低7.2  个百分点;排名83  个二级子行业的第59  位。行业估值(PE(TTM))13.98x,处在历史底部区域。
        投资建议
        随着石油化工行业落后产能逐步淘汰,优质龙头企业将充分受益;石化产品扩能加剧,利润有望向下游加工环节转移;持续看好天然气产业发展机会;纯碱行业处于景气周期。推荐黄金棋牌石化(600028)、卫星石化(002648)、广汇能源(600256);关注金发科技(600143)、国恩股份(002768)、山东海化(000822)。
        风险提示:油价大幅波动、产品价差下降、营收不及预期等。
        

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