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华体科技研究报告:华泰证券-华体科技-603679-发布限制性股票计划,建议“增持“-190529

股票名称: 华体科技 股票代码: 603679分享时间:2019-05-30 9:32:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孔凌飞
研报出处: 华泰证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 911 KB 分享者: 我的心在那里… 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        发布限制性股票计划,维持“增持”评级
        公司发布  2019  年限制性股票激励计划的公告,拟授予的限制性股票数量为  108.50  万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的  1.07%,无预留权益。【黄金棋牌】此次限制性股票授予价格为  21.36  元/股,授予对象包括四名高管以及四名中层管理人员及技术、业务骨干。(黄金棋牌)我们预计公司  2019-2021  年EPS  分别为对应  EPS  分别为  1.21、1.73  及  2.36  元,目标价  45.98-48.4元,维持“增持”评级。
        业绩考核要求较为宽松,实际业绩完成情况预计将显著超出
        根据公司此次限制性股票计划的业绩考核要求,以  2016-2018  年平均净利润  为  基  数  (  5820  万  元  ),  2019-2021  年  净  利  润  增  长  率  分  别  不  低  于40%/82%/120%。以此测算,未来三年解锁限制性股票所需实现的最低净利润分别为  8148  万元、1.06  亿元、1.28  亿元,对应三年业绩复合增速约为  22%。从公司  2017  年限制性股票计划来看,业绩门槛设定均不会太高,应当是出于保证激励效果得以实现这一目的,我们预计公司实际业绩增长会超出最低业绩要求。2017  年限制性股票计划已于  2018  年年报后解锁第一期,实际净利润增长率为  53%,显著高于业绩考核要求的  30%。
        两年内两推股权激励,足见公司对于人才的高度重视
        公司上市后,第一期限制性股票计划于  2017  年底推出,并于  2018  年初完成授予。短短一年多的时间,公司便推出第二期限制性股票计划,且两次激励对象均包括部分高管及中层骨干,足见上市公司及实际控制人对于人才有较高的重视程度。在公司大力发展智慧路灯业务的当口,充分调动公司上下员工积极性将有助于公司在行业跑马圈地的阶段大步向前。
        预计合计激励费用接近千万,不会对公司整体业绩构成压力
        根据公司  5  月  28  日收盘价及其他因素进行估算,假定公司于  2019  年  7  月初授予激励对象权益,则  2019-2022  年预计需摊销的费用分别为  335.76、449.64、154.73、40.85  万元,合计总费用预计  980.98  万元。对比公司当前利润情况及未来业绩预测,激励费用不会造成明显压力。
        维持“增持”评级
        公司此次限制性股票计划的费用将在实际授予日确定,我们暂不调整盈利预测。预计公司  2019-2021  年实现收入  7.94/10.94/14.44  亿元,归母净利润分别为  1.23/1.75/2.39  亿元,对应  EPS  分别为  1.21、1.73  及  2.36  元,对应  PE  为  35、25、18  倍。可比公司  2019  年预测  PE  均值为  33  倍(选取的三家  5G  相关可比公司均值  40  倍,因此我们给予一定溢价),给予公司  2019  年  38-40  倍  PE,目标价  45.98-48.4  元,维持“增持”评级。
        风险提示:5G  商业化不达预期导致智慧路灯收入不达预期;“特色小镇”亮化工程订单较少导致增速不达预期;传统照明业务市场竞争激烈,拓展不顺利。
        

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