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研究报告:建信期货-玉米日报-190530

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-30 10:06:31
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余兰兰,林贞磊,任俊弛
研报出处: 建信期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 933 KB 分享者: xujia8483 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行情回顾与操作建议
        5  月  29  日期货市场,大连玉米期货主力合约  1909  小幅高开后探底回升震荡上行,尾盘收回部分涨幅,终盘收阳,最高  2017,最低  1987,收于  2004。【黄金棋牌】
        5  月  29  日现货市场大多趋稳。(黄金棋牌)山东地区玉米深加工企业玉米收购主流区间价2010-2130  元/吨一线,较昨日基本持平;辽宁锦州港口  2018  年玉米  15  个水容重700  以上收购价在  1910-1930  元/吨,较昨日持平;辽宁鲅鱼圈港口  18  年新粮容重  700  收购价在  1910-1920  元/吨,较昨日持平;广东蛇口二等粮价格在  2020  元/吨,较昨日持平。
        宏观政策方面,国内方面,国家临储玉米  5  月  23  日进行了首拍,拍卖  400万吨,且底价提高  200  元/吨,其中吉林成交率  100%,成交均价  1795  元/吨,溢价约  150  元/吨左右,黑龙江成交率  90.63%,成交均价  1639  元/吨,溢价约  150-200元/吨,高溢价成交提振市场信心;国际方面,中美贸易摩擦升级,单就玉米及替代品进口量来说,进口量同比或减少至少  1000  万吨,导致看涨氛围更加浓厚,但贸易战不确定因素较多,需密切关注后续谈判进展。
        产业链方面,供给端,据中央气象台预报,  24-28  日,江汉、江淮、江南、华南、云贵高原东部、华北东部及东北地区将有中到大雨、部分地区暴雨或大暴雨,6  月  3-12  日,西北地区东南部、华北、东北地区等地累计降雨量有  10~30毫米;上述大部地区累计降雨量较常年同期偏多  3~6  成;气温方面,未来  10-20天,除内蒙古东部、东北地区中北部平均气温较常年同期偏低  1℃左右外,全国其余大部分地区气温接近天年或偏高  1~2℃。降水利于改善土壤墒情,前期旱情将可得到缓和,对春玉米、棉花、春小麦等作物播种出苗和幼苗生长有利。另外,临储拍卖基本维持每周  400  万吨投放量,几乎可以满足全国每周的用量,底价大幅提高  200  元/吨,底部支撑强劲,贸易商也屯粮待涨;饲料养殖端,猪瘟疫情仍在蔓延,持续打击补栏积极性,生猪和能繁母猪存栏双双持续下滑,能繁母猪存栏量的持续走低导致产能规模缩减明显,2019  年第四季度之前生猪存栏都将难以恢复,随着当前水产养殖进入旺季,会带动些许饲用需求,但目前饲料企业观望心态较强,随用随买的低库存运作为主;深加工端,深加工企业下游产品终端消费表现不佳,行业库存维持高位,加工利润继续缩减,多处于亏损状态,无利可图,淀粉开工率可能进入季节性缓慢回落状态,采购积极性较低;库存端,南方港口玉米库存降幅明显,但北方港口库存继续缓慢累库,且处于历史同期高位,随着临储拍卖的到来,关注后期港口累库速度。
        基差及价差方面:玉米价格维持远月升水格局,本周  09  合约因升水幅度超过持仓成本,同时受累于生猪存栏四季度前难以恢复和中美贸易的不确定性等影响,导致  09  合约升水幅度难以为继遭套利打压,升水幅度较前一周减少  46  元/吨,目前看  09  合约或许很难维持超过  100  元/吨以上的升水幅度,后期  09  合约的继续上涨将主要有赖于现货状况;而  01  合约则受新作玉米种植面积预期减少和天气不确定因素的风险溢价影响保持升水,且幅度保持窄幅震荡,随着大面积播种展开和中美贸易因素影响,价差波幅将会加大。
        观点:临储拍卖底价大幅提高  200  元/吨,底部支撑强劲,且成交火爆,贸易商屯粮待涨,临储每周  400  万吨的投放量几乎可以满足全国每周的用量,但与此同时,下游需求不振,养殖方面猪瘟疫情仍在蔓延,2019  年第四季度之前生猪存栏都将难以恢复,随着当前水产养殖进入旺季,会带动些许饲用需求,但目前饲料企业观望心态较强,随用随买的低库存运作为主,深加工方面企业行业库存维持高位,加工利润低迷,多处于亏损状态,传统夏季检修季即将来临,开工率可能进入季节性缓慢回落状态。库存方面,北方港口库存继续累积。总体而言,拍卖底价大幅提升指引玉米价格不断抬升,但下游需求低迷,短期维持高位震荡的可能性较大,同时  09  合约或许很难维持超过  100  元/吨以上的升水幅度,根据最新的拍卖成交价以及持仓成本来看,  09  合约  2000  元/吨以上会有较强压力,后期  09  合约要继续上攻将有赖于现货是否继续跟涨,密切关注后续拍卖成交情况。
        策略:1、单边:(1)加工企业:受拍卖底价托市影响,积极参拍,资金紧张的可考虑在  09  合约回调至  1950  附近做买入套保;(2)贸易商:可考虑部分现货落袋为安为宜,短期上方空间或有限;(3)期货投机者:09  合约长线多单继续轻仓持有,短线多单轻仓继续持有,价格回调至  1950  附近再加仓多单。2、套保对冲:之前报告中所建议的在  09  合约上的买入套保操作多单继续持有,价格回调至1950  附近再加仓多单。
        重要变量:中美贸易谈判涉及的进口政策、临储拍卖情况、非洲猪瘟疫情。
        


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